Порядок отчуждения акций

Отчуждение акций

Порядок отчуждения акций

Порядок отчуждения акций зависит как от вида акций, так и от вида акционерного общества. В ряде правопорядков (например, в Австрии, Канаде, Аргентине) допускается отчуждение именных акций путем индоссирования.По-разному решается вопрос о допустимости ограничения права на отчуждение акций.

Такие ограничения могут состоять в наделении акционеров преимущественным правом приобретения отчуждаемых акций или в требовании получения разрешения каких-либо органов общества на отчуждение акций. В Японии некоторые корпорации закрепляют в своих уставах правила, предписывающие акционерам, желающим продать свои акции, получить согласие совета директоров.

Совет директоров может как разрешить продать акции лицу, избранному акционером, так и в течение двух недель самостоятельно определить лицо, которому должны быть проданы акции. При пропуске советом директоров этого срока разрешение считается автоматически полученным.

Достаточно распространено включение в акционерное законодательство положения о том, что акционеры имеют преимущественное право приобретения новых размещаемых акций пропорционально количеству принадлежащих им голосующих акций.

Однако большинство акционерных законов допускает принятие собранием акционеров решения о неприменении этого правила (обычно такое решение требует квалифицированного большинства , исключением являются Нидерланды и Испания).

По законам ряда стран для такого решения должны быть достаточные основания (в Австрии — объективные причины, в Финляндии — веские экономические основания, в Испании — интересы компании), а значит, у акционеров, интересы которых ущемляются таким решением, появляются основания оспорить его в суде по мотиву необоснованности.

Особенно строго проверяют обоснованность решений о неприменении преимущественного права приобретения новых акций суды Германии .
См.: Protection of minority shareholders. P. 89.Законодательно в отношении акционерных обществ, осуществляющих деятельность в определенных сферах, могут устанавливаться ограничения на отчуждение акций иностранным лицам.

В отсутствие законодательных запретов и ограничений или в дополнение к ним такие ограничения могут вводиться учредительными документами общества.Большинство акционерных законов в определенных обстоятельствах признает за акционерами право требовать выкупа принадлежащих им акций и устанавливает порядок его осуществления.

Если значительная доля акций компании (90% — в Бельгии, Финляндии, Ирландии, Португалии, Швеции, 80% — в Ирландии) приобретается одним лицом, мелкие акционеры обычно получают право требовать у этого лица выкупа принадлежащих им акций.

Чтобы оградить мелких акционеров от возможных злоупотреблений, законодательство признает за ними при определенных обстоятельствах право продать свои акции по справедливой цене.

В соответствии с Модельным законом о предпринимательских корпорациях в США к таким обстоятельствам, в частности, отнесены принятие плана слияния корпорации, отчуждение всего или значительной части имущества корпорации, если такая сделка выходит за рамки обычного ведения дел, внесение некоторых изменений в устав.

Не во всех штатах законодательство о корпорациях полностью воспроизводит эти положения модельного закона, но право на продажу акций по справедливой цене в случае слияния компаний признают практически все штаты.

Справедливая цена обычно определяется в законодательстве как цена акций непосредственно перед выполнением решения, против которого акционер возражает, без учета изменения цены из-за этого решения .
См.: Wertheimer B.W. The shareholder’s appraisal remedy and how courts determine fair value // Duke law j. Durham, 1998. Vol. 47. N 4. P. 613 — 715.

Известны и случаи формулирования отчуждения акций как обязанности, а не как права акционеров. Так, по американскому праву могут выпускаться «акции с правом выкупа», которые корпорация при наступлении определенных условий на основании решения общего собрания, принятого квалифицированным большинством , вправе выкупить у своих акционеров .
Подробнее см.

: Гражданское и торговое право зарубежных стран: Учебное пособие / Под ред. В.В. Безбаха и В.К. Пучинского. М., 2004. С. 170 — 171.
В середине 90-х гг. XX в. предметом рассмотрения множества судебных инстанций Австралии стало дело WPC limited v. Gambotto a. Annor. Оспаривалось решение общего собрания акционеров о внесении в устав общества положения, уполномочивающего любого акционера, владеющего более чем 90% акций, в принудительном порядке выкупать акции у остальных акционеров. Первая инстанция признала решение неправомерным. Апелляционный суд постановил, что права акционеров не были нарушены, поскольку им предлагалось продать свои акции по цене, превышающей рыночную. Суд отметил, что, если бы условия о принудительном выкупе были с самого начала включены в устав корпорации, вряд ли кто-то счел бы возможным их оспорить . И наконец, Высокий суд Австралии в 1995 г. признал такое положение устава незаконным .
См.: Elliot E. WPC limited v. Gambotto a. Annor: expropriation of minority shareholding is not malum in se // Melbourne univ. law rev. Melbourne, 1994. Vol. 19. N 3. P. 776 — 783.
См.: Hill J. Visions and revisions of shareholders // Amer j. of comparative law. Berkeley, 2000. Vol. 48. N 1. P. 64.

Источник: http://oprave.ru/?p=41529

Как происходит выкуп акций компаний и при каких условиях?

Порядок отчуждения акций

Автор – Сергей Урескул
генеральный директор АО “Институт Корпоративных Технологий”
Президент Национальной ассоциации корпоративных юристов
Инстаграм – @ureskul.expert
 Сайт – ureskul.expert

В сфере корпоративного управления достаточно частым явлением становится выкуп акций компаний. Юристы, акционеры, собственники акционерных обществ и сами компании преследуют разные цели, заявляя о приобретении ценных бумаг корпорации.

Современная практика знает несколько случаев, когда осуществляется выкуп акций. Требования к их реализации различны, ровно, как и механизмы осуществления. В статье будет рассмотрено, как происходит выкуп акций компаний и при каких условиях.

Первый случай регулируется ст. 72 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ.

Общество правомочно приобретать собственные акции по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала (далее – УК) компании посредством приобретения части размещенных акций в целях уменьшения их общего количества, если это предусмотрено уставом обществ. Выделяют несколько мотивов, лежащих в основе приобретения обществом ранее размещенных акций с целью уменьшения их общего количества:

  • Намерение выплатить владельцам ценных бумаг дополнительный доход;
  • Недопущение ситуации, когда объем чистых активов падает ниже размера уставного капитала;
  • Смена направления бизнеса, ввиду чего отсутствует необходимость в большом уставном капитале;
  • Приобретение акций в целях поддержания их рыночной стоимости.

П. 2 ст. 72 ФЗ «Об АО» заявляет, что компания может приобретать размещенные акции по решению совета директоров, если подобное предусмотрено уставом акционерного общества. Также общество не имеет права принимать решение о выкупе собственных ценных бумаг, если номинальная стоимость акций компании, которые находятся в обращении, составит менее 90 процентов от УК.

Абз. 2 п. 3 ст. 72 вышеупомянутого закона отдельно прописывает, что акции, выкупленные корпорацией в соответствии с п. 2 ст. 72 ФЗ «Об АО», не предоставляют права голоса, не учитываются при подсчете , также по ним не происходит начисление дивидендов.

Подобные ценные бумаги общество должно реализовать в течение одного года с момента их приобретения. Если это условие выполнено не было, общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении УК посредством погашения указанных ценных бумаг.

Следующая ситуация предусмотрена ст. 75 и 76 закона об акционерных обществах. Первая статья описывает случаи, когда у акционеров возникает право требовать выкупа компанией всех или части принадлежащих им ценных бумаг:

1.

Общим собранием акционеров было принято решение о реорганизации акционерного общества либо о согласии на совершение или о последующем одобрении крупной сделки, предметом которой является имущество стоимостью более 50 процентов балансовой стоимости активов общества, определенной по данным его бухгалтерской (финансовой) отчетности на последнюю отчетную дату, если акционеры али против принятия такого решения или не али вовсе;

2. В устав были внесены изменения и дополнения или была принята новая редакция устава, которые ограничивают права владельцев ценных бумаг, если они али против принятия таких решений на общем собрании акционеров или не принимали участия в ании;

3. Владельцы ценных бумаг али против или не принимали участия в ании, а общее собрание акционеров приняло решения по вопросам, предусмотренным п. 3 ст. 7.2, пп. 19.2 п. 1 ст. 48 закона об акционерных обществах и п. 1 ст. 92.1 для непубличных компаний с количеством акционеров более 500.

Отдельно указывается, что в непубличных обществах владельцы привилегированных акций, отмеченных в п. 6 ст.

32 ФЗ «Об АО», правомочны направить требование о выкупе компанией всех или части привилегированных акций, если общее собрание акционеров приняло решения по вопросам, предусмотренным уставом корпорации, а владельцы указанных ценных бумаг али против принятия такого решения или не али вовсе.

Важным моментом является определение цены выкупаемых акций. Она устанавливается советом директоров, однако необходимо соблюдение нескольких требований:

  • Цена не может быть ниже рыночной стоимости;
  • Последняя определяется оценщиком без учета ее изменения в результате действий компании, следствием которых стало возникновение права у акционеров требовать выкупа принадлежащих им ценных бумаг.

Статья 76 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 №208-ФЗ подробно описывает порядок реализации акционерами права требовать выкупа корпорацией принадлежащих им акций.

И, наконец, выкуп акций компании может осуществляться согласно положениям ст. 84.8 закона об акционерных обществах.

Она наделяет мажоритарных акционеров правом выкупать ценные бумаги миноритарных акционеров без их согласия и доводить свою долю участия в уставном капитале до 100 процентов.

Реализация этой корпоративной технологии, именуемой в профессиональной среде принудительным выкупом акций, позволяет также «очищать» реестр акционеров и вытеснять так называемых «мертвых душ».

Принудительный выкуп появился в российском праве не так давно. Федеральным законом от 05.01.

2006 №7-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон “Об акционерных обществах” и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации» были внесены существенные изменения в ФЗ «Об акционерных обществах», устанавливающие новый порядок приобретения более 30% акций открытого акционерного общества, а также порядок приобретения акционером, владеющим самостоятельно или с аффилированными лицами более 95% голосующих акций открытого общества, оставшихся ценных бумаг компании у их владельцев. Изменения вступили в силу с 1 июля 2006 года.

Вместе с тем вопрос законности процедуры до сих пор вызывает множество вопросов у крупных собственников, намеревающихся консолидировать пакет ценных бумаг. Предельно ясный ответ был дан Конституционным Судом, причем неоднократно.

Так, например, в Определении Конституционного Суда РФ от 06.07.2010 N 929-О-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы общества с ограниченной ответственностью “Атлант-Эстейт” на нарушение конституционных прав и свобод статьей 84.

2 Федерального закона «Об акционерных обществах» было подчеркнуто, что отчуждение акций в безакцептном порядке при условии предварительного равноценного возмещения возможно, когда оно реализуется ради блага акционерного общества.

То есть, за выкупаемые акции миноритарии получают денежные средства, а значит, речи об ущемлении их прав не идет.

Реализация механизмов принудительного выкупа возможна при соблюдении ряда требований:

  • Мажоритарий должен владеть более 95% акций с учетом ценных бумаг, принадлежащих его аффилированным лицам;
  • Акционерное общество должно быть публичным;
  • Как минимум 10% акций, принадлежащих мажоритарию, должны были быть получены в результате направления обязательного или добровольного предложения.

При этом несоответствие нескольким или одному из требований не является преградой к осуществлению процедуры. Сфера корпоративного управления предусматривает механизмы, которые позволяют даже самую сложную ситуацию сделать «идеальной» для выкупа ценных бумаг в безакцептном порядке.

Общество, в котором один акционер консолидировал 100% акций и реализовал принудительный выкуп, получает целый ряд преимуществ:

  • Компания освобождается от обязанности проводить общие собрания акционеров – годовые и внеочередные;
  • Риск возникновения корпоративных конфликтов, споров и шантажа, в том числе гринмейла, сводится к 0;
  • Сокращение издержек и возможность направить сэкономленные средства на развитие бизнеса;
  • Оптимизация управленческих структур.

В настоящее время принудительный выкуп ценных бумаг является одним из самых эффективных методов консолидации акций.

Многие крупные холдинги в последнее время нередко прибегали к реализации корпоративной технологии. Так, в конце 2018 года голландская Alliance Rostec Auto B. V.

, совместная холдинговая компания “Ростеха” и Renault, завершила процедуры по принудительному выкупу ценных бумаг «АвтоВАЗа», доведя свою долю в уставном капитале до 100 процентов.

Голландская компания приобрела более 375 миллионов акций «АвтоВАЗа».

Еще одним ярким и довольно «свежим» примером является принудительный выкуп акций ПАО «Моспромстрой» на основании требования о выкупе, поступившего от компании HALLETSVILLE TRADING & INVESTMENTS LIMITED (ХАЛЛЕТСВИЛЛЬ ТРЕЙДИНГ ЭНД ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД). В период с 7 апреля 2020 года по 6 мая 2020 года была осуществлена оплата выкупаемых акций. На сегодняшний день процедура консолидации 100% акций полностью завершена.

Подписка на журнал «Оценка инвестиций» доступна по ссылке:esm-invest.com/ru/subscri

Источник: https://zen.yandex.ru/media/esm_invest/kak-proishodit-vykup-akcii-kompanii-i-pri-kakih-usloviiah-5f83fe52109c65627e77e0cb

Обзор судебной практики по спорным вопросам, связанным со сделками с акциями, Обзор судебной практики от 19 сентября 2016 года

Порядок отчуждения акций

Перед изучением Обзорарекомендуем предварительно ознакомиться с его оглавлением.

I.Основные положения о сделках с акциями

Согласно п.1ст.66 ГК РФ хозяйственными товариществами и обществамипризнаются корпоративные коммерческие организации с разделенным надоли (вклады) учредителей (участников) уставным (складочным)капиталом.

Всоответствии с ч.1ст.25 Федерального закона от 26.12.

95 N 208-ФЗ “Об акционерныхобществах” (далее – Закон об АО) уставный капитал акционерногообщества составляется из номинальной стоимости акций общества,приобретенных акционерами.

Общество размещаетобыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типовпривилегированных акций. Все акции общества являютсябездокументарными.

Номинальная стоимостьвсех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой.Номинальная стоимость привилегированных акций одного типа и объемпредоставляемых ими прав должны быть одинаковыми.

При учреждении обществавсе его акции должны быть размещены среди учредителей.

Всоответствии со ст.2Федерального закона от 22.04.

96 N 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг”акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в видедивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и начасть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция являетсяименной ценной бумагой.

Акция с установленнымизаконом особенностями может отчуждаться по сделкам, в т.ч. путемкупли-продажи, дарения, мены и пр. То есть переход правасобственности на акции от одного лица другому разрешен.

Наиболеераспространенными сделками по отчуждению акций являетсякупля-продажа и дарение.

Всоответствии с п.2ст.

454 ГК РФ к купле-продаже ценных бумаг и валютных ценностейположения, предусмотренные §1 гл.30 ГКРФ, применяются, если законом не установлены специальныеправила их купли-продажи. Существенным условием договоракупли-продажи акций является, как и в “обычном” договоре, условие отоваре, т.е.

, в договоре должно быть четко определено какиеконкретно и в каком количестве акции отчуждаются. Договоркупли-продажи акций должен носить возмездный характер, при этомназначение нереально низкой цены может быть использовано какобстоятельство в пользу признания сделки недействительной (см.подробнее обзор).

Отмечу, чтозаконодательство не требует заключения договора купли-продажи акцийстрого в письменной форме, в качестве доказательства совершениясделки может рассматриваться передаточное распоряжение. Однако, всеже рекомендуется использовать письменную форму сделки и заключатьсоответствующий договор в письменной форме.

При переходе правасобственности на акции от первоначального держателя к иному лицуследует учитывать наличие преимущественного права на приобретениеакций у других акционеров и самого акционерного общества вустановленных законом и уставом общества случаях.
Прежде всего такое правоустановлено в п.3 ст.

7Закона об АО для непубличных акционерных обществ: уставомнепубличного общества может быть предусмотрено преимущественноеправо приобретения его акционерами акций, отчуждаемых по возмезднымсделкам другими акционерами, по цене предложения третьему лицу илипо цене, которая или порядок определения которой установленыуставом общества.

В случае отчуждения акций по иным, чем договоркупли-продажи, сделкам (мена, отступное и другие) преимущественноеправо приобретения таких акций может быть предусмотрено уставомнепубличного общества только по цене, которая или порядокопределения которой установлены уставом общества.

Если иное непредусмотрено уставом общества, акционеры пользуютсяпреимущественным правом приобретения отчуждаемых акцийпропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них.

При нарушениипреимущественного права, лицо, чье право нарушено, имеет право всудебном порядке требовать на себя перевода прав и обязанностейпокупателя по договору.

При этом на него переходят права иобязанности в том объеме, который установлен условиями договора вчасти цены, сроков оплаты и т.п.; если только иное не предусмотренорешением суда, исходя из заявленных исковых требований.

Продавецакций имеет право требовать от покупателя исполнения обязательствпо договору, например, по оплате акций, даже если ранее получилисполнение от “прежнего” покупателя.

При отчуждении и переходеправ собственности на акции по иным сделкам, отличным откупли-продажи, вышеуказанные лица, чьи права на преимущественноеправо приобретения были нарушены, вправе обратиться в суд с иском опризнании сделки недействительной, переводе прав и обязанностейпокупателя на истца в результате признания оспариваемой сделки какдоговора купли-продажи.

Однако, в этом случае придется доказатьмнимость сделки, которая прикрывает собой сделку купли-продажи.

Сделки по отчуждениюакций могут быть признаны недействительными в общем порядке,установленном §2 гл.9 ГКРФ. Как правило, наиболее распространены требования о признаниисделки недействительной по мотивам ее мнимости и притворности,нарушения порядка одобрения сделки, совершение сделкинеуполномоченным лицом. С учетом изменений, внесенных в ГК РФ в ходе реформы гражданского права,оспаривание подобных сделок затрудняется, если стороны исполнилиее, сделка не причиняет существенного вреда правам и законныминтересам акционеров, самого общества и т.п.

Источник: http://docs.cntd.ru/document/420396314

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.